随机漫步理论正确吗?-技术分析基础知识

在学术界发展起来并得到培养的随机漫步理论主张价格变化(①又译为描述统计学,似不妥。----② 一系列随时间变化的数据称作时间序列。--译者注)是"连续独立的"(serially independent),而且价格历史并不是未来价格走向的可靠指标。简而言之,价格运动是随机的而且是无法预测的。这个理论基于的是有效市场假设(efficient market hypothe-sis),这个假设认为价格围绕它们的内在价值随机波动。它还认为,要遵循的最佳市场策略就是简单的"买入并持有"策略,而不是任何"战胜市场"(beat the market)的企图。

尽管看起来不必怀疑在所有的市场中确实存在一定的随机性或"噪音",但相信所有的价格运动都是随机的却不切实际。这可能是那些经验主义的观察和实践经验比成熟的统计学技法更为有用的领域之一,它似乎有能力证实使用者头脑中的任何东西,或者说没有能力反驳任何东西。随机只能从消极的意义上定义成无力揭示价格行为中的系统形态,记住这个可能更有用。实际上,许多学者一直未能发现这些形态的存在并不能证实它们不存在。

对于被迫在市场趋势清晰可见的现实世界中应对的一般市场分析人士或交易者来说,关于市场是否呈趋势运动的学术争论对他们没什么影响。要是读者对这一点有任何怀疑,那么随手翻翻任何一本(随机挑选出来的)关于走势图的书,就能清楚地证明趋势的存在。如果价格运动连续独立,也就是昨天或者上星期发生的事对于今天或明天发生的事毫无意义,那么"随机漫步者"又如何解释这些趋势的持续状态呢?他们又怎么解释许多趋势跟随系统"现实"的盈利记录呢?

例如,在市场时机至关重要的商品市场中,"买入并持有"的策略如何行得通呢?在熊市中,该持有那些长线仓位吗?要是价格无法预测而且不成趋势,交易者如何能知道牛市与熊市的区别呢?事实上,由于熊市意味着一种趋势,因此它首先如何存在呢?(见图1.3)统计学证据能否最终证实或反驳随机漫步理论似乎还值得怀

随机漫步理论正确吗

疑。然而,市场是随机的想法在技术分析界没有容身之地。如果市场真是随机的,那就没有哪个预测技法有作用。有效市场假设与技术分析市场行为包含一切信息的前提非常接近,远不是反驳了技术分析的有效性。但是,学术界认为,由于市场迅速包含一切信息,因此无法获得信息上的优势。学术界已经触及的技术分析预测基础是,重要的市场信息在广为人知以前早已包含在了市场价格中。即使不是有意如此,学术界也已经很有说服力地表明,有必要密切监控价格行为,而且试图利用基本面的信息渔利至少在短期内毫无用处。

最后,对于那些不理解具体过程在哪个规则下进行的人来说,任何过程都显得随机而且无法预测,这似乎最公平。例如,在外行看来,一张打印出的心电图可能就像大量随机的噪音。但对于一个受过训练的医务人员来说,所有那些小小的尖头信号含义深刻,因此肯定不是随机的。对于那些没花功夫研究市场行为规则的人来说,市场的运作可能也是随机的。随着解读走势图技能的提高,随机的错觉会逐渐消失。在读者逐步深入本书各章的过程中,希望那就是结果。

对于学术界来说,还可能有希望。一些主流的美国大学已经开始探索金融行为学(behaviorl finance),这门学科主张人类的心理与证券的定价互相联系。当然,那是技术分析的主要基础。

普 遍 的原 理
当十二年前本书的早期版本出版的时候,解释的许多寻找市场时机的技术分析工具主要用于期货市场。然而,在过去的十年中,这些工具已经在分析股票市场趋势的过程中广泛采用。在本书中讨论的技术分析原理可以普遍应用于所有的市场--甚至是共同基金。股票市场交易的另一个特征在过去十年中已经广为流行,那就是主要通过指数期权和共同基金进行的板块投资(sector investing)。我们将在本书的后面说明如何通过选择市场时机的应用技术分析工具确定哪个板块热门,哪个板块不热门?

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发布日期:2020-08-29  所属分类:期货交易  来源:股票技术