程序化交易∶股票和期货的终极联系

股票与期货之间的紧密联系怎么样也比不上标准普尔 500现货指数与标准普尔 500指数期货合约之间的紧密联系明显。通常,期货合约以现货指数的溢价交易。溢价的大小取决于诸如短期利率水平、标准普尔 500指数本身的收益,以及离期货合约到期日的天数。标准普尔 500指数期货与现货指数之间的溢价(或称价差)随着期货合约临近到期而减少(见图17.1)。每一天,各个机构都在计算实际的溢价应是多少——称作公平价值(fair val-ue)。这个公平价值在整个交易日保持恒定,但在每个新的一天逐渐变化。

股票和期货的终极联系

当期货的溢价运动到其相对现货指数的公平价值之上某个预定值时,套利交易就会自动启动———称作程序买人(program buying)。当期货相对于现货指数过高时,程序交易者就卖出期货合约并买入一篮子标准普尔 500指数的成分股,使两个实体回到一条线上。程序买入的结果对股票市场有利,因为它推高了标准普尔 500现货指数。程序卖出(program alling)正好相反,出现在期货相对于现货的溢价缩小到低于其公平价值的时候。在这种情况下,程序卖出就会被激活,其结果是买人标准普尔500指数期货并卖出一篮子股票。程序卖出对市场不利。大多数交易者明白两个相关市场之间的这种关系。他们不能总弄明白的是,标准普尔500指数期货合约的突然运动———这会激活程序交易,常常是由其他期货市场——像债券市场———的突然运动导致的。

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发布日期:2020-09-30  所属分类:期货交易  来源:炒股有术学习网